Fitch utrzymuje rating dla Warszawy

W komunikacie z 5 kwietnia br. zaznaczono, że agencja potwierdziła jednocześnie długoterminowy rating krajowy "AAA(pol)" dla programu emisji obligacji do kwoty 4 mld zł oraz wszystkich emisji dokonanych przez Warszawę w ramach tego programu.

"Rating Warszawy odzwierciedla bardzo wysoki poziom gotówki, który zabezpiecza obsługę zadłużenia, dobrze rozwiniętą oraz zdywersyfikowaną gospodarkę oraz bazę podatkową, a także umiarkowany dalszy wzrost zadłużenia miasta w latach 2012-2014" - poinformowała agencja.

W informacji wskazano, że rating bierze również pod uwagę planowany szybki wzrost zobowiązań pośrednich miasta oraz słabsze niż w innych miastach wyniki budżetowe Warszawy na poziomie operacyjnym. Zwrócono uwagę, że Warszawa jak dotąd nie zdecydowała się wdrożyć programów oszczędnościowych, które ograniczałyby istotnie wzrost wydatków.

"Stabilna perspektywa ratingu odzwierciedla oczekiwanie Fitch, że wyniki operacyjne miasta wraz z wysokim poziomem gotówki zapewnią bezpieczne wskaźniki obsługi zadłużenia w średnim okresie. Rating może zostać obniżony w wyniku zmniejszenia wolnych środków na rachunkach miasta, które nie będzie zrekompensowane odpowiednią poprawą wyników operacyjnych, zapewniającą bezpieczne wskaźniki obsługi zadłużenia - zaznaczono.

W komunikacie poinformowano, że stan środków na rachunkach miasta wzrósł ze 1,5 mld zł średnio w latach 2008-2010 do 2,37 mld zł w 2011 r., na co miały wpływ przychody z prywatyzacji w kwocie 1,44 mld zł. Gotówka na rachunkach ponad trzykrotnie przewyższała obsługę zadłużenia.

Według agencji miasto może wykorzystać cześć wolnych środków na finansowanie deficytu budżetowego w 2012 r., mimo to będą one nadal wysokie (około 1 mld zł) w średnim okresie.

Zdaniem Fitch w latach 2012-2013 wyniki operacyjne miasta będą zbliżone do poziomu z lat 2009-2011, z nadwyżką operacyjną stanowiącą ok. 4-5 dochodów operacyjnych. Agencja spodziewa się, że w latach 2012-2014 zadłużenie Warszawy nieznacznie wzrośnie, do ponad 6 mld zł w 2014r., ale nie powinno ono przekroczyć 55 proc. dochodów bieżących.

"Jednocześnie zadłużenie pośrednie Warszawy może wzrosnąć ponad dwukrotnie, do około 4 mld zł w 2014r. w wyniku inwestycji spółek. Miasto wspiera realizację najważniejszych inwestycji spółek poprzez długoterminowe umowy na świadczenie usług komunalnych. Umowy te, zwłaszcza ze spółkami transportu publicznego, mogą powodować znaczną presję na wydatki operacyjne miasta w średnim i długim okresie" - napisano.

Fitch wskazał, że Warszawa liczy ponad 1,7 mln mieszkańców, a produkt regionalny brutto na mieszkańca jest trzykrotnie wyższy niż średnia krajowa. "Dobrze rozwinięta i zdywersyfikowana gospodarka miasta przekłada się na wysokie dochody podatkowe, które powodują jednak, że budżet Warszawy jest narażony na zmiany koniunktury gospodarczej" - ostrzega Fitch.

Agencja zaznaczyła ratingi zostały nadane na zlecenie emitenta i w związku z tym Fitch otrzymał wynagrodzenie za ich nadanie.

W komunikacie dodano, że najniższe ryzyko kredytowe w danym kraju jest oceniane jako "AAA" i inne podmioty są oceniane w relacji do tego ryzyka. "Ratingi krajowe są przeznaczone głównie dla krajowych inwestorów działających na rynkach krajowych. Zawierają one specjalny wyróżnik, odnoszący się do danego kraju, np. +AAA(pol)+ dla krajowego ratingu w Polsce. Ratingi krajowe nie są porównywalne pomiędzy różnymi krajami" - poinformowano.